کارآیی و اثربخشی: رویکرد ما به بازارهای اولیه

سخنرانی کریستوفر وولارد ، مدیر اجرایی استراتژی و رقابت در FCA ، در بلومبرگ تحویل داده شد.

سخنران: کریستوفر وولارد ، مدیر اجرایی استراتژی و مسابقه مکان: بلومبرگ ، لندن تحویل داده شده در: 1 مارس 2017

نکات برجسته:

• بخش عمده فروشی مالی نقش مهمی در زندگی همه در انگلستان دارد. صنعت باید خود را تمیز ، مؤثر و رقابتی نشان دهد: اصلی این یک رژیم نظارتی شفاف و قوی است که می تواند با تحولات و خطرات بازار سازگار باشد.
• بازارهای اولیه با جمع آوری سرمایه گذاران ، که به دنبال فرصت های سرمایه گذاری هستند و صادرکنندگان ، که به دنبال دسترسی به سرمایه برای تأمین مالی مشاغل خود هستند ، در حمایت از اقتصاد وسیع تر بسیار مهم هستند.
• وظیفه ما این است که اطمینان حاصل کنیم که بازارهای اولیه انگلیس در رفع هر دو نیاز به خوبی کار می کنند. ما اخیراً مقاله مشاوره ای را در مورد فرایند IPO به همراه مقاله بحث و مشاوره منتشر کرده ایم که به دنبال بهبود اثربخشی و کارآیی بخش هستند.
• ما معتقدیم که بازارهای قوی کاملاً به نفع مصرف کنندگان انگلستان هستند و ما برای اطمینان از باز بودن آن بازارها برای تجارت ، نوآوری و اقدام خواهیم کرد.

توجه: این سخنرانی به عنوان تهیه شده است و ممکن است با نسخه تحویل شده متفاوت باشد.

امروز صبح دیده اید که ما یک مقاله مشاوره با بسته پیشنهادی سیاست گذاری برای اصلاح روند IPO منتشر کرده ایم. من می خواهم امروز از سخنرانی خود برای صحبت در مورد این پیشنهادات استفاده کنم ، اما نظرات خود را در زمینه رویکرد سیاست FCA به بازارهای اولیه به طور کلی تنظیم کردم.

سه مسئله مهم وجود دارد که امروز می خواهم به آنها توجه کنم:

بسته اقداماتی که ما پیشنهاد کرده ایم بخشی از اطمینان است ... بازارهای عمده فروشی ما کارآمد ، مؤثر و باز برای تجارت هستند.

• نقش وسیع تر بازارهای اولیه برای کل اقتصاد بازی می کنند.
• چگونه ما به عنوان تنظیم کننده هدف یکپارچگی بازار خود را در نظر می گیریم که شامل عملکرد موفقیت آمیز بازارهای اولیه برای حمایت از اقتصاد واقعی است.
• چگونه ، در زمان عدم اطمینان ، بسته اقداماتی که ما پیشنهاد کرده ایم بخشی از اطمینان از قدرت طولانی مدت بازارهای انگلستان است.

از اهمیت ویژه ای برخوردار است ، اطمینان حاصل می کند که بازارهای عمده فروشی ما کارآمد ، مؤثر و برای تجارت باز هستند.

اهمیت بازارهای اولیه

بازارهای اولیه با جمع آوری سرمایه گذاران ، که به دنبال فرصت های سرمایه گذاری و صادرکنندگان هستند ، که به دنبال دسترسی به سرمایه برای تأمین مالی مشاغل خود هستند ، نقش مهمی در حمایت از اقتصاد وسیع تر دارند.

این وظیفه FCA است که اطمینان حاصل کند که بازارهای اولیه بریتانیا در رفع هر دوی این نیازها به خوبی کار می کنند. بخش مالی عمده فروشی نقش مهمی در زندگی همه در بریتانیا ایفا می کند. آنها:

• تامین مالی برای شرکت ها و دولت های بریتانیا و بین المللی که برای رشد اقتصادی حیاتی است.
• تعیین هزینه و در دسترس بودن اعتبار برای مصرف کنندگان و مشاغل کوچک و تعیین قیمت انرژی، کشاورزی و سایر کالاها.
• فرصت ها و فرصت های سرمایه گذاری حیاتی را برای مدیریت ریسک مالی و سایر ریسک ها فراهم کنید.
• تسهیل تجارت داخلی و بین المللی - 37٪ از کل معاملات ارز خارجی در بریتانیا انجام می شود.
• و با استخدام 1. 1 میلیون نفر به طور مستقیم به اقتصاد بریتانیا کمک کنید.

اما همه موارد بالا داده نشده است. به منظور حفظ این برتری در سطح جهانی، بازارهای عمده فروشی بریتانیا باید خود را پاک، موثر و رقابتی نشان دهند. و برای آن، این بخش به یک رژیم نظارتی شفاف و قوی متکی است که می تواند با تحولات و خطرات بازار سازگار شود.

نقش تنظیم کننده

این امر در هسته خود مستلزم توانمندسازی یک سیستم مالی موفق است که در آن شرکت ها بتوانند در کنار استانداردهای رفتاری بالا در سراسر صنعت رشد کنند.

این می تواند یک خط دشوار باشد و همانطور که همه می دانیم، هزینه های اشتباه کردن آن بسیار زیاد است.

وظیفه ما به دلیل ماهیت گسترده، چالش برانگیز و همیشه در حال تغییر منظره ای که FCA در آن فعالیت می کند، پیچیده تر می شود.

به ویژه، ما، مانند بسیاری از سازمان ها، سخت کار می کنیم تا به چالش های پیش رو پس از رفراندوم اتحادیه اروپا پاسخ دهیم.

با چنین مسئولیت بزرگ و پیچیده ای، چنین نتیجه می شود که مداخلات ما حجم عظیمی از زمین، از MiFID گرفته تا مبارزه با پولشویی، تقلب در سرمایه گذاری تا فین تک را پوشش می دهد.

اما در حالی که مداخلات ما ممکن است متفاوت باشد، آنها با اهداف قانونی ما متحد می شوند: هدف استراتژیک ما برای عملکرد خوب بازارها و سه هدف عملیاتی ما برای:

• افزایش یکپارچگی بازارهای مالی
• ترویج رقابت
• حفاظت از مصرف کنندگان

اما این در عمل به چه معناست؟اول از همه، ما هدف یکپارچگی خود را شامل عملیات موفق بازارهای اولیه برای حمایت از اقتصاد واقعی می‌دانیم.

در این امر، تعهد ما برای ارائه یک مدل مقررات پایدار است: بهبود قوانین موجود، حذف موارد غیرضروری و تحمیل قوانین جدید در جایی که نیاز است. این به این معنی است که یک تنظیم کننده آینده نگر، پذیرای نوآوری، پذیرش قدرت فناوری به شرط سازگاری با بازارهای موثر است. و این بدان معنی است که اطمینان حاصل شود که بازارها با رفتار خوب در میان شرکت کنندگان در همه سطوح و رشته ها حمایت می شوند.

عمده فروشی و مصرف کنندگان: ایجاد ارتباط

هنگامی که بازارهای بریتانیا به خوبی کار می کنند، زمانی که شفاف، کارآمد و منصفانه هستند، به طور یکسان به نفع مصرف کنندگان، سهامداران و کارکنان هستند.

هنگامی که بازارهای بریتانیا به خوبی کار می کنند، زمانی که شفاف، کارآمد و منصفانه هستند، به طور یکسان به نفع مصرف کنندگان، سهامداران و کارکنان هستند.

اما هنگامی که استانداردها به طور متناقض اعمال می شوند و رفتار ضعیف است، یکپارچگی بازار به خطر می افتد. و تأثیر این می تواند در کل سیستم بازتاب پیدا کند.

در واقع، هر چقدر هم که برای افراد ناآشنا ممکن است باطنی به نظر برسد، فعالیت در بخش عمده فروشی همه ما را به صورت روزانه تحت تاثیر قرار می دهد.

از بدهی‌های مستقیم گرفته تا کارت‌های اعتباری، وام‌ها تا سرمایه‌گذاری – اینکه بازارهای مالی عمده‌فروشی چقدر خوب کار می‌کنند تأثیری اساسی بر زندگی مصرف‌کنندگان دارد.

حقوق بازنشستگی، که وجوه آن توسط مدیران دارایی در بازارهای عمده فروشی معامله می شود، نمونه بارز آن است: مقدار پول موجود در ظرف بازنشستگی مصرف کننده در زمان بازنشستگی پیامد مستقیم فعالیت در فضای عمده فروشی است.

به عنوان تنظیم کننده، وظیفه ما این است که به زنجیره از بالا به پایین نگاه کنیم. ما سوالات دشواری را مطرح خواهیم کرد.

ما به دنبال ترویج یک محیط سالم هستیم که در آن بازارهای عمده فروشی می توانند رشد کنند، همیشه آگاه باشیم که فعالیت در یک انتهای طیف به نتایج زندگی واقعی برای مصرف کنندگان در انتهای دیگر تبدیل می شود.

این امر به ویژه موضوعی است که ما بازخورد مشاوره ماموریت خود را که در ژانویه بسته شد، در نظر می گیریم. یکی از موضوعاتی که در بین همه ذینفعان ما ظاهر می شد، ارتباط بین بازارهای عمده فروشی و خرده فروشی بود.

همانطور که پاسخ دهندگان اشاره کردند، رسوایی هایی مانند دستکاری معیارها یا قیمت سهام، جنایات بدون قربانی نیستند. قربانیان کسانی هستند که با قیمت های غیرمعمول، از سرمایه گذاری در صندوق های بازنشستگی گرفته تا شرکت هایی که FX می خرند یا جریان های نقدی آن را پوشش می دهند، فروخته یا خریده اند.

این وظیفه FCA است که تأثیر فعالیت در فضای عمده فروشی را در دور مورد بررسی قرار دهد - از مسائل رقابتی گرفته تا سؤالات یکپارچگی و تأثیر رفتار ضعیف بر مصرف کنندگان. همه اینها به این معنی است که بعید است به این زودی ها کمتر از ما بشنوید.

اما امروز می خواهم بر روی یک رشته خاص از فعالیت عمده فروشی تمرکز کنم - بازارهای اولیه.

پیشنهادات اصلاح IPO

فعالیت بازارهای سرمایه اولیه که با یکپارچگی انجام می شود، بسیار با هدف ما برای خوب کار کردن بازارها مطابقت دارد. بازارهای اولیه با کمک به شرکت‌ها برای دسترسی به سرمایه‌های عمیق و نقدشونده برای تامین مالی فعالیت‌هایشان، نقش مهمی در اقتصاد گسترده‌تر ایفا می‌کنند.

این به نوبه خود به شرکت ها اجازه می دهد تا رشد کنند، که هم در اقتصاد واقعی شغل ایجاد می کند و هم منابع مورد نیاز شرکت ها برای توسعه محصولات و خدمات جدید را در اختیار آنها قرار می دهد.

شرکت های داروسازی می توانند داروهای جدید را تحقیق کرده و به بازار عرضه کنند. شرکت‌های تلفن می‌توانند راه‌های نوآورانه‌ای را برای ارتباط مشتریان خود با یکدیگر ایجاد کنند. و بانک های جهانی می توانند به مشتریان خود در مورد نحوه مدیریت آینده مالی خود حق انتخاب بیشتری ارائه دهند.

با این حال، برای اینکه همه اینها کار کنند، بازارهای اولیه باید برای سرمایه گذاران و ناشران به طور یکسان موثر باشند. یک فرآیند IPO سهام که به خوبی کار می کند، بخش اساسی این امر است.

فرآیند موجود دارای نقاط قوت قابل توجهی است و به موفقیت بازار عرضه اولیه سهام بریتانیا کمک کرده است.

با این حال، با جمع‌آوری شواهدی به عنوان بخشی از مطالعه بازار سرمایه‌گذاری و بانکداری شرکتی، حوزه‌ای از فرآیند IPO را شناسایی کرده‌ایم که نیازمند بهبود است، یعنی زمان‌بندی، ترتیب و کیفیت اطلاعات ارائه شده به شرکت‌کنندگان در بازار.

مطالعه بازار نگرانی سرمایه‌گذاران و سایر فعالان بازار را تأیید کرد که دفترچه، که باید منبع اصلی اطلاعات شرکت‌هایی باشد که به دنبال تأمین مالی از طریق فرآیند IPO هستند، در حال حاضر بسیار دیر در دسترس قرار می‌گیرد. و تنها تحلیلگرانی که توسط سندیکای کتاب‌گردان به کار گرفته می‌شوند قادر به دسترسی به اطلاعات مورد نیاز برای تولید تحقیق در مورد یک پیشنهاد هستند، در حالی که ارائه‌دهندگان تحقیقات شخص ثالث در حال بسته شدن هستند.

نتیجه این است که به اصطلاح "تحقیقات مرتبط" نوشته شده توسط تحلیلگران در سندیکای کتابدار منبع اصلی اطلاعات در دسترس سرمایه گذاران در طول مرحله مهمی از فرآیند است.

این نگرانی ویژه با توجه به تضاد منافع و خطرات مربوط به رفتارهای مرتبط است که در طول تولید "تحقیقات متصل" بوجود می آید. این شامل تحلیلگرانی است که تحت فشار قرار می گیرند تا بتوانند پوشش مطلوب صادرکننده را به منظور تأمین مکانی برای بانک خود در سندیکا در حال اجرا فراهم کنند.

این وضعیت خطرات اساسی را برای اهدافی که قبلاً بیان کردم ایجاد می کند:

• اگر سرمایه گذاران و صادرکنندگان اعتماد به نفس خود را در بازار IPO انگلستان از دست بدهند ، یکپارچگی بازار به خطر می افتد زیرا قیمت گذاری مبتنی بر تحقیقات متصل به جای یک دفترچه به موقع و طیف گسترده تری از تحقیقات عینی است.
• رقابت مؤثر مهار می شود زیرا ارائه دهندگان تحقیقات شخص ثالث خاموش می شوند و از دسترسی سرمایه گذاران به دیدگاه های رقابتی در مورد پیشنهاد و چشم انداز صادرکننده جلوگیری می کنند.
• هنگامی که سرمایه گذاران آینده نگر مجبور به تکیه بر تحقیقات متصل شوند که به طور بالقوه مغرضانه یا به عنوان مغرضانه درک می شوند ، حمایت از مصرف کننده تضعیف می شود.

برای مقابله با این موضوع ، ما یک مقاله بحث و گفتگو را در آوریل سال گذشته منتشر کردیم که از طریق آن شروع به بررسی راه های بهبود دامنه و کیفیت اطلاعات در دسترس سرمایه گذاران در طی فرآیند IPO کردیم.

و امروز ما مشاوره ای را در مورد بسته ای از پیشنهادات خط مشی در نظر گرفته شده برای اصلاح روند IPO از این طریق راه اندازی کرده ایم.

این موارد شامل توالی مجدد این فرآیند به گونه ای است که یک دفترچه یا سند ثبت نام منتشر شود ، و تحلیلگران شخص ثالث قبل از انتشار تحقیقات متصل ، به مدیریت صادرکننده دسترسی دارند.

ما همچنین به دنبال این هستیم که از تحلیلگران موجود در بانکهای سندیکای آینده نگر جلوگیری کنیم تا در مورد زمان تلاش های گودبرداری با مدیریت و مشاوران شرکت تعامل داشته باشند.

در نهایت ، ما می خواهیم یک فرآیند IPO را ببینیم:

• جایی که یک دفترچه نقش اصلی تری ایفا می کند
• با استانداردهای پیشرفته رفتار تحلیلگران در مورد سندیکا در حال اجرا در هنگام تولید تحقیقات آنها
• جایی که شرایط برای ظهور پوشش تحقیقاتی شخص ثالث وجود دارد

این به نفع صادرکنندگان در تلاش های جمع آوری سرمایه و سرمایه گذاران که از نظر مهم ، بهتر محافظت می شوند.

ساخت خوب بازارها

اما مقاله مشاوره IPO امروز تنها نمایش اخیر قصد FCA در بازارهای اولیه نیست.

ما همچنین در دو هفته گذشته دو مقاله دیگر منتشر کرده ایم که به دنبال بهبود اثربخشی و کارآیی بخش هستند. این مقاله بحث و گفتگو است که هدف از این است که مکالمه ای در مورد چگونگی بهتر بازارهای اولیه انگلیس بتواند نیازهای صادرکنندگان و سرمایه گذاران را برآورده کند. و یک مقاله مشاوره که توضیحات و تغییر در برخی از زمینه های کلیدی قوانین لیست را در نظر می گیرد.

اهداف این دو مقاله کمی متفاوت است. در مورد مقاله بحث ، تمرکز ما برانگیختن بحث گسترده در مورد چند زمینه اصلی بحث است.

ما به دنبال نمایش هستیم:

• این که آیا مرز فعلی بین دسته بندی های استاندارد و حق بیمه مناسب است ، به ویژه که مربوط به صادرکنندگان خارج از کشور و صندوق های معامله شده است. ما همچنین به نقشی که لیست استاندارد در عمل ایفا می کند ، به طور گسترده تری نگاه می کنیم.
• اثربخشی بازارهای سهام اولیه انگلستان در تأمین سرمایه برای رشد ، به ویژه برای شرکت های علوم و فناوری در مرحله اولیه.
• این که آیا نقشی برای تسهیلات تجاری چند جانبه بدهی انگلیس و ساختار بالقوه آن وجود دارد.
• و اقداماتی که می تواند برای حمایت از مشارکت بیشتر خرده فروشی در بازارهای بدهی معرفی شود.

مقاله مشاوره از طرف دیگر با توجه به پیشرفت های خاص برای درک آسان تر و متناسب تر بودن بخش های خاص ، فنی تر است.

گرچه در اهداف آنها متمایز است ، اما همه این مقالات با جاه طلبی اصلی ما صحبت می کنند ، یعنی بازارهای اولیه مؤثر که از اعتماد به نفس شرکت کنندگان در همه سطوح برخوردار هستند.

سخنان پایانی

ما دیده ایم که بازارهای عمده فروشی پویا ، روان و پیامدهای عمیق برای کل اقتصاد و میلیون ها مصرف کننده است. هیچ نمونه واضح تری از این امر وجود ندارد تا بازارهای اولیه مکانیسمی که شرکت ها سرمایه IPO را جمع می کنند.

این امر تأثیرات عظیمی در دنیای واقعی ، حمایت از سعادت و فراهم کردن فرصت های سرمایه گذاری دارد ، به نوبه خود منجر به ایجاد شغل و طیف گسترده تری از محصولات و خدمات در دسترس مصرف کنندگان می شود.

شفافیت و یکپارچگی یک رژیم نظارتی قوی برای ادامه موفقیت این بخش و اقتصاد گسترده تر انگلیس بسیار مهم است.

اما برای کار خوب ، این بازارها باید برخی از تست های اساسی را برآورده کنند: یکپارچگی بازار ، رقابت و محافظت مؤثر برای مصرف کنندگان و کاربران. اینها همان اهداف اصلی FCA هستند.

شفافیت و یکپارچگی یک رژیم نظارتی قوی برای ادامه موفقیت این بخش و اقتصاد گسترده تر انگلیس بسیار مهم است.

در دوره‌های بلاتکلیفی که اکنون با هم روبرو هستیم، تنها بر این اساس است که با انجام این آزمون‌ها، بریتانیا می‌تواند همچنان خود را مرکز جهانی برای انتشار اوراق بهادار بداند.

ما معتقدیم که بازارهای قوی کاملاً به نفع مصرف کنندگان انگلستان هستند و ما برای اطمینان از باز بودن آن بازارها برای تجارت ، نوآوری و اقدام خواهیم کرد.

بنابراین تعهد FCA برای اطمینان از کارایی و اثربخشی بازارهای اولیه تزلزل نخواهد کرد. اما در حالی که این بر عهده FCA است که شرایطی را ایجاد کند که در آن نتایج خوب برای کاربران نهایی ارائه شود، این بر عهده شرکت‌ها است که با ما در چارچوبی که ما تعیین کرده‌ایم همکاری کنند، مسئولانه و با صداقت عمل کنند.

این همان چیزی است که در نهایت، اثربخشی و کارایی بلندمدت بازارهای اولیه بریتانیا را تضمین می‌کند.