اصول تطبیق

برای فرآیند تطبیق ، T7 با سفارشات و نقل قول ها به طور یکسان رفتار می کند. بنابراین ، در ادامه ، اصطلاح "سفارش" به طور کلی برای هر دو سفارش و نقل قول اعمال می شود.

تطبیق روش یافتن جفت یا گروهی از سفارشات است که علیه یکدیگر اجرا می شوند. در ساده ترین شکل خود ، یک سفارش خرید و یک سفارش فروش وجود دارد که هر دو با همان قیمت اجرا و با همان مقدار اجرا می شوند. با این حال ، به طور کلی ، چندین سفارش از طرف خرید را می توان در برابر چندین سفارش از طرف فروش اجرا کرد. قیمت اعدام برای همه سفارشات درگیر یکسان است و مقدار انباشته شده در طرف خرید باید با مقدار اجرا شده در طرف فروش برابر باشد. T7 صاحبان سفارشات را با تأیید اعدام به آنها اطلاع می دهد و سپس تجارت ایجاد می کند و این تجارت را به سیستم پاکسازی منتقل می کند.

تطبیق دستوراتی که همه متعلق به یک ساز هستند ، تطبیق مستقیم نامیده می شود. در تطبیق مصنوعی ، سفارشات ابزارهای مختلف ساده و پیچیده در برابر یکدیگر اجرا می شوند. T7 از تطبیق مصنوعی برای گسترش آتی و برای گسترش بین محصولات پشتیبانی می کند. برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد تطبیق مصنوعی ، ما به راهنمای مرجع عملکردی Eurex ، فصل 11. 3 مراجعه می کنیم.

روش تطبیق بین سفارشات ورودی و سفارشات کتاب تفاوت ایجاد می کند. به طور دقیق ، یک سفارش ورودی نظمی است که در حال ورود است و یک سفارش کتاب نظمی است که قبلاً در کتاب سفارش است.

با این حال ، در زمینه تطبیق ، سفارشات کتاب گاهی به عنوان سفارشات ورودی رفتار می شود. این موارد هستند

• سفارشاتی که اصلاح می شوند به گونه ای که قیمت بهبود یابد ،
• نقل قول هایی که دوباره فعال می شوند ،
• سفارشات بازار که تحریک شده است ،
• سفارشات و سفارشات OCO را که تحریک شده است متوقف کنید ،
• معاملات آتی سفارشات و سفارشات گسترش بین محصول را که پس از عدم موفقیت در بازار تغذیه می شوند ، پخش می کنند.

در ادامه ، اصطلاح "سفارش ورودی" نه تنها در سفارشات ورودی واقعی اعمال می شود ، بلکه به سفارشات کتاب داده شده در لیست فوق نیز تمدید می شود.

اگر کل مقدار باز آن اجرا شود ، یک سفارش کاملاً مطابقت خواهد داشت. از آنجا که چیزی برای مطابقت با آن باقی نمانده است ، یک سفارش کتاب کاملاً همسان از کتاب سفارش حذف می شود ، و یک دستور کاملاً همسان که در حال ورود است ، برای کتاب نوشته نشده است.

یا یک سفارش تا حدی مطابقت دارد، اگر تمام مقدار باز آن اجرا نشود. در این حالت سفارشی که قبلاً در دفترچه سفارش بود در دفترچه سفارش باقی می‌ماند و سفارشی که در حال ورود است و سفارش IOC نیست در دفترچه سفارش نوشته می‌شود. مقداری که اجرا شد از کمیت باز حذف شده و به کمیت اجرا شده انباشته اضافه می شود.

این امکان وجود دارد که یک دستور واحد درگیر چندین اعدام در مقاطع زمانی مختلف شود. به عنوان مثال، یک سفارش ممکن است تا حدی در هنگام ورود اجرا شود، در حالی که سفارش باز باقی مانده در دفترچه سفارش باقی می ماند. بخش باز ممکن است یک دقیقه بعد، یک ساعت یا حتی چند روز بعد اجرا شود.

هنگامی که سفارش‌ها و قیمت‌ها در دفتر مرکزی سفارش وارد می‌شوند، بر اساس نوع، قیمت و بسته به روش تخصیص سفارش، زمان ورود و/یا اندازه مرتب‌سازی می‌شوند. سفارشات بازار همیشه برای اهداف تطبیق بالاترین اولویت را دارند. سفارشات محدود و قیمت ها با هم مرتب می شوند. توجه خاصی به قیمت های مارکت میکر نمی شود.

سفارش‌ها و قیمت‌ها در دفتر سفارش مرکزی ناشناس هستند: معامله‌گر هرگز طرف مقابل را در معامله‌ای که از طریق بورس انجام می‌شود، نمی‌شناسد. Eurex Clearing AG همیشه طرف مقابل است. شرکت کنندگان فقط جزئیات خاص سفارشات خود را می بینند.

اولویت قیمت/زمان

روش تخصیص زمان ابتدا سفارش‌های واجد شرایط را بر اساس مهر زمانی اولویت‌شان مرتب می‌کند، سفارش‌هایی که مهر زمانی با اولویت قدیمی‌تر در اولویت قرار می‌گیرند.

سپس تخصیص را برای یک سفارش واجد شرایط پس از دیگری به ترتیبی که به تازگی مرتب شده اند تعیین می کند.

هر سفارش مقدار تخصیصی را دریافت می کند که برابر با مقدار باز آن است، مشروط بر اینکه مقدار باقی مانده برای تخصیص پس از به دست آوردن سهم سفارش های قبلی در لیست، کافی باشد. اگر آن مقدار کافی نباشد، هر مقدار باقیمانده برای تخصیص باقی مانده باشد، سفارش تخصیص داده می شود.

به این ترتیب این امکان وجود دارد که سفارشاتی که آخرین لیست هستند چیزی دریافت نکنند.

توجه داشته باشید که اصطلاح "تخصیص زمان" مترادف عبارت "تخصیص قیمت-زمان" است. اصطلاح "تخصیص زمان" در اینجا به کار می رود، زیرا اولویت قیمت چیزی است که یک ویژگی مشترک همه رویه های تطبیق در T7 است، مستقل از روش تخصیص سفارش. آنچه روش تخصیص زمان را از سایر روش‌های تخصیص سفارش متمایز می‌کند، زمان اولویت است که تنها معیار تخصیص بین سفارش‌های هم سطح قیمت است.

تطبیق به نسبت

تخصیص طرفداری مقدار اختصاصی سفارش ورودی در بین کلیه سفارشات کتاب با بهترین قیمت به اشتراک گذاشته می شود. تخصیص متناسب با اندازه هر سفارش کتاب است. کلیه سفارشات کتاب با بهترین قیمت در تخصیص در نظر گرفته می شود. روش تخصیص ابتدا سفارشات واجد شرایط را با مقدار باز آنها مرتب می کند ، سفارشات با مقدار باز بیشتر در ابتدا. اگر سفارشاتی با همان مقدار باز وجود داشته باشد ، این موارد با اولویت زمانی خود بین آنها طبقه بندی می شوند ، سفارشاتی با تمبر اولویت زمانی قدیمی قبل از کسانی که دارای تمبر زمان جدیدتر هستند.

تخصیص زمان-حقوقی بهترین سفارشات با اولویت زمانی آنها توالی می شود. سفارشات با اولویت زمانی بالاتر ، در مقایسه با تخصیص طرفدار با هزینه سفارشات با اولویت زمان کمتری ، مقدار همسان بالاتری را دریافت می کنند. در مقایسه با تخصیص زمان ، سفارشات با اولویت زمانی زیاد مقدار همسان کمتری را دریافت می کنند. بسته به وضعیت کتاب سفارش خاص ، ممکن است که همه بهترین سفارشات برای اجرای در نظر گرفته نشوند و در نتیجه ، تعداد سفارشات در نظر گرفته شده توسط تخصیص زمان-خستگی در مقایسه با تخصیص طرفدار ، کوچکتر است.

اصل حراج

تمام سفارشاتی که در یک روش خاص غیرمستقیم اجرا می شوند ، صرف نظر از قیمت محدود آنها ، با همان قیمت اعدام اجرا می شوند. این قیمت اعدام قیمت حراج روش خاص عدم جابجایی است.

T7 قیمت حراج را به گونه ای تعیین می کند که به دو هدف اصلی زیر رسیده است:

• Uncrossing: پس از تجارت حراج ، هیچ دو دستور در کتاب سفارش باقی نمی ماند که علیه یکدیگر قابل اجرا باشند. در نتیجه ، پرفروش ترین قیمت که پس از اجرای تجارت حراج موجود است ، همیشه بالاتر از قیمت بهترین خرید است. سفارشات بازار به عنوان اجرایی در برابر هر سفارش محدود در نظر گرفته می شود.
• تداوم قیمت: قیمت تجارت حراج پایین تر از بهترین قیمت خرید که پس از اجرای تجارت حراج در دسترس است ، پایین نخواهد بود و بالاتر از پرفروش ترین قیمت موجود پس از اجرای تجارت حراج نخواهد بود.

به عنوان محصول جانبی تحقق این دو هدف ، اصل حداکثر اعدام نیز برآورده می شود ، یعنی قیمت حراج قیمتی است که برای آن حجم اجرا شده به حداکثر می رسد.

شرایطی وجود دارد که هیچ قیمت حراج را نمی توان تعیین کرد و بنابراین هیچ تجارت حراج انجام نمی شود:

• دفترچه سفارش خط خورده نیست. هیچ دو ترتیبی وجود ندارد که بتوان آنها را با یکدیگر مطابقت داد.
• فقط سفارشات بازار در دو طرف دفترچه سفارش وجود دارد. در این مورد هیچ قیمت محدودی وجود ندارد که بتواند مرجعی برای تعیین قیمت حراج باشد. بنابراین معامله مزایده ای انجام نمی شود و به هر حال شرط عدم تلاقی که در بالا ذکر شد محقق می باشد.

پیشگیری از تطابق با خود

جلوگیری از تطابق خود یک عملکرد اختیاری است که به یک واحد تجاری اجازه می دهد تا از تطبیق برخی سفارشات خود از همان ابزار با یکدیگر جلوگیری کند. جلوگیری از تطابق خود در حین معاملات مداوم پشتیبانی می‌شود، اما در هیچ مسابقه‌ای در حراج یا بازگرداندن دفترچه سفارش پشتیبانی نمی‌شود. پیشگیری از تطابق خود برای تطبیق مصنوعی پشتیبانی نمی‌شود، یعنی از تطابق بین سفارش‌های ابزارهای مختلف جلوگیری نمی‌کند.

هنگامی که یک سفارش دریافتی (به معنای گسترده همانطور که در فصل 7. 1 راهنمای مرجع عملکردی Eurex تعریف شده است) و یک سفارش کتاب با یکدیگر مطابقت دارند، T7 بررسی می کند که آیا آنها متعلق به یک واحد تجاری هستند یا خیر و آیا آنها همان کاربر عرضه شده را دارند یا خیر. شناسه متقاطعدر این صورت، از تطابق بین دو سفارش جلوگیری می شود و مقداری که مطابقت داشت از مقدار سفارش حذف می شود، هم برای سفارش ورودی و هم برای سفارش کتاب. برای سفارش کتابی که تا حدی مطابقت داشته باشد، مقدار کل سفارش به مقداری که مطابقت دارد کاهش می‌یابد و بقیه در کتاب باقی می‌ماند. سفارش کتابی که کاملاً مطابقت داشته باشد حذف می شود.

برای سفارش ورودی، اگر پس از کاهش مقدار آن توسط مقدار منطبق‌شده، همچنان مقدار باز باقی مانده باشد، این باقیمانده از سفارش دریافتی مجاز است بیشتر مطابقت داشته باشد اما فقط در همان سطح قیمت. همچنین ممکن است به دلیل جلوگیری از تطبیق خود از مسابقات بیشتر در آن سطح قیمت، مجدداً جلوگیری شود. پس از تکمیل تطابق در آن سطح قیمت، هر مقدار باز باقی‌مانده برای سفارش ورودی لغو می‌شود و عملاً از مطابقت سفارش ورودی در سطوح قیمتی بیشتر جلوگیری می‌کند.

معاملات متقاطع و از پیش تعیین شده

معامله متقابل معامله ای است که در آن یک عضو بر خلاف سفارش خود در دفترچه سفارش معامله می کند. در یک معامله از پیش تعیین شده، دستورات حداقل دو عضو بر علیه یکدیگر اجرا می شوند، همانطور که قبلاً مذاکره شده است. معاملات متقاطع و از پیش تعیین شده ممکن است توسط یک عضو آگاهانه وارد سیستم T7 نشود، مگر اینکه عضو قبل از معامله متقابل یا از پیش تعیین شده با یک درخواست متقاطع باشد. یک عضو بازار ملزم به وارد کردن یک درخواست متقابل است تا به بازار از قصد خود برای انجام معامله متقابل یا از پیش تعیین شده اطلاع دهد. به محض اینکه یک درخواست متقاطع وارد سیستم T7 می شود، همه فعالان بازار این فرصت را دارند که سفارشات مربوطه (یا قیمت ها، بسته به محصول و وضعیت شرکت کننده در بازار) را وارد کنند.

پس از وارد کردن یک درخواست متقاطع، عضو بازار شروع کننده باید سفارشات منطبق (یا قیمت ها، بسته به محصول و وضعیت عضو بازار) را وارد کند. سفارش‌ها باید در یک بازه زمانی مشخص وارد شوند: حداقل زمانی وجود دارد که عضو بازار باید قبل از وارد کردن سفارش‌ها/مقول‌های منطبق منتظر بماند، و همچنین حداکثر زمانی وجود دارد که عضو بازار می‌تواند قبل از منقضی شدن درخواست متقابل منتظر بماند. هر دوی این بازه های زمانی توسط صرافی مشخص شده است.

صرافی همچنین ممکن است در هر زمان حداکثر اندازه را برای معامله متقابل تعیین کند. درخواست های متقابل هم برای گزینه ها و هم برای آتی امکان پذیر است. درخواست های متقابل ترکیبی را فقط می توان برای معاملات آتی وارد کرد. برای ترکیب گزینه ها، درخواست های متقاطع باید در پاهای مربوطه وارد شوند. درخواست های متقابل برای استراتژی ها پشتیبانی می شوند.

میسترادها

بدعت تجارتی است که به میزان قابل توجهی از قیمت بازار که به عنوان قیمت مرجع تعریف می شود، انحراف دارد. رویه های تعیین قیمت مرجع برای هر محصول را می توان در بند 2. 8 در شرایط تجارت در Eurex Deutschland و Eurex Zurich یافت.

برای معاملات آتی و آپشن، محدوده های محصول خاص توسط بورس تعریف می شود. پارامترهای Mistrade به صورت دوره ای توسط بخشنامه منتشر می شود.

در صورت وقوع اشتباه، یک معامله گر باید فوراً با مرکز پشتیبانی معاملات (نظارت بازار Eurex) تماس گرفته و اشتباه را شناسایی کند.

هرگونه اعتراض به محتویات تأیید تراکنش باید حداکثر 30 دقیقه پس از معامله به صورت کتبی از طریق فکس یا ایمیل یا تلفن به نظارت بازار Eurex تحویل داده شود.

تصمیم نهایی یک اشتباه توسط هیئت مدیره Eurex انجام می شود.